拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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6 u# q- j; n% ?, Y东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
- p. I% ^$ h8 u1 d# t4 e$ w; H唯独有一家电商大厂，安静得过分。

6 r1 `. e# |5 y没错，就是拼多多。
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* b' T2 d3 e: d2 ^* ~昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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7 t) H# R# k# s* l: V它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

) Z4 O. A/ f' j6 i( v/ J6 `) h这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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4 {& `9 e  T2 K) J你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

  n+ A- Z% a9 v) S5 B9 L$ D管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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3 J- q! F$ ~1 R$ _) ^——那业绩到底咋样？
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( O- G8 j/ M0 ^2 k8 d老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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& `2 r6 S. d7 I9 f它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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$ d3 P$ m& ]) I. F交易服务收入：商家成交后的佣金
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( O* D7 s1 ]: Y: b9 P  |2 b! y但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
; J5 I& u/ d5 H' P6 @广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
2 f, c) C" |  b0 G! DTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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0 Z% V0 ^- B& `; m* i+ W; ]第二，拼多多主动降佣金。
7 l* d  C% J9 g$ x7 v7 b5 l去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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: D# v. G' }' ~+ @+ `* i) \* }第三，GMV本身没以前猛。
5 }& t. }* O1 L) K* Y3 {0 U# u补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

% J2 d$ o8 E! S' P尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

: p$ y: y9 @' G" X! H所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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0 r! h7 d& L  w9 d& Q4 F9 J  X- q7 C但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

7 S4 a  R/ S/ L+ s" D! C. n就是那种：

) V5 P; O9 u" \! B100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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/ F6 [: h! G+ M7 h) F还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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' x- O9 w% _6 g3 B" v+ w阿里：2246 亿
" l  ^) ]; o2 g6 O( ?6 j3 }  Y" W- ~1 Q京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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5 F2 c. i# K. h, w. O0 T7 |! G拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

& c! N7 c/ F; V. W4 @/ a$ C换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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1 I4 H5 T  Q7 Q3 o0 W" e& v但最让人摸不着头脑的是——
- s. @+ H# }2 }) U6 T1 q* c当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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- a6 G. }1 W" [1 Z& N) b. }现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了